【資料圖】

來源：投研點金

北方小麥春耕用肥即將接近尾聲，尿素市場交投活躍度不高，多地尿素工廠價格呈緩慢下滑趨勢，今年因尿素供應(yīng)較為充裕，整體呈現(xiàn)旺季不旺的態(tài)勢，尿素期貨05合約僅在春節(jié)后開盤首日突破2600元/噸，之后便一直維持震蕩，即便在春耕用肥旺季，期貨價格也始終在2350-2600元/噸之間波動，從目前的情況來看，今年尿素價格難漲易跌，旺季過后，需求支撐減弱將進(jìn)一步對尿素價格下行造成壓力。

1、供應(yīng)明顯高于往年

由于去年冬季天然氣資源并未如市場預(yù)期的短缺，反而較往年供應(yīng)更為充足，去年以天然氣為原料的尿素企業(yè)沒有出現(xiàn)大面積短缺，因此從2023年元旦開始，尿素的供應(yīng)就處于較高位置，2023年1月6日全國尿素日產(chǎn)量為14.4萬噸，較2022年同期高0.4萬噸，較2021年同期高2.7萬噸，處于近四年同期的最高點。今年供應(yīng)沒出現(xiàn)大的問題，始終維持在歷年同期的高位，數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，全國尿素日產(chǎn)量達(dá)到17萬噸，創(chuàng)下近四年日產(chǎn)量新高點，雖然近期部分企業(yè)有檢修計劃，但時間均較為短暫，現(xiàn)階段原料煤炭價格較為平穩(wěn)，利潤最差的固定床工藝盈利也在200元/噸以上，因此短期內(nèi)尿素企業(yè)主動減產(chǎn)動力不足，日產(chǎn)量大概率仍然保持高供應(yīng)。

2、國際尿素價格大跌

國內(nèi)尿素價格因有需求支撐價格在高位堅挺，但國際市場尿素價格卻“跌跌不休”，全球主要地區(qū)尿素價格持續(xù)走低，其中印度到岸價一周時間由475美元/噸跌至330美元/噸，換算成人民幣的話，下跌1000元/噸。印度的到岸價330美元/噸折合成人民幣約2274元/噸，遠(yuǎn)低于國內(nèi)主流市場2700元/噸，因此指望印度出口帶動國內(nèi)市場的希望已然落空。我國尿素出口基本上集中在下半年，但目前黑海、波羅的海的小顆粒尿素港口離岸價格已跌至265美元/噸，折合成約人民幣1826元/噸，價格已跌破2000元/噸，與當(dāng)前國內(nèi)主流區(qū)域中小顆粒市場價的價差逼近1000元/噸。在2022年尿素出口被限制以前，我國每年尿素出口量基本維持在500萬噸以上，2021年10月份以后尿素出口需要進(jìn)行法檢，我國尿素出口大幅下滑，但由于2022年出口利潤較好，國內(nèi)部分企業(yè)仍有輾轉(zhuǎn)出口的情況，從目前的狀況來看，今年想依靠出口來提振尿素需求的希望較為渺茫，國內(nèi)尿素需求正處于旺季，價格上漲動力尚顯乏力，待旺季過后，高供應(yīng)將加大價格下行的壓力，而國內(nèi)尿素價格又不具備出口優(yōu)勢，因此4月份以后國內(nèi)尿素供需將持續(xù)偏寬松。

3、需求采購相對分散

今年尿素價格旺季未出現(xiàn)持續(xù)大漲，除了供應(yīng)較為充裕外，需求采購的分散也是導(dǎo)致尿素價格波動較往年緩和的重要原因。今年春節(jié)相對提前，節(jié)后氣溫仍然偏低，因此春節(jié)用肥的備肥時間被拉長，需求稍顯分散，貿(mào)易商備肥時間較為充裕，一般選擇在低點適量采購。北方部分地區(qū)小麥返青追肥逐漸進(jìn)入尾聲，盡管4月中下旬東北地區(qū)需求會有所增加，但整體來看4月份農(nóng)業(yè)市場需求減弱。復(fù)合肥企業(yè)開工率穩(wěn)步提升中，數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日全國復(fù)合肥 企業(yè)開工率為51.69%，處于同期合理水平，后期仍然需要關(guān)注高氮復(fù)合肥生產(chǎn)的啟動情況。 工業(yè)方面，全國三聚氰胺企業(yè)開工率為61.43%，由于終端房地產(chǎn)行業(yè)尚未出現(xiàn)明顯的需求大增，因此短期內(nèi)三聚氰胺企業(yè)開工率或繼續(xù)維持低位，對尿素需求增量的貢獻(xiàn)較為有限。

綜合來看，由于供應(yīng)充裕及旺季采購節(jié)點的分散導(dǎo)致今年尿素價格在旺季未出現(xiàn)往年一樣的大幅上漲，后期尿素企業(yè)由于利潤趨勢大概率保持日產(chǎn)高位，但3月中下旬山東及河北等地區(qū)小麥返青追肥結(jié)束后，國內(nèi)下一季的尿素用肥旺季為6-7月份的玉米追肥，期間空檔期尿素價格在供應(yīng)較充裕的情況下，價格下行壓力較大，但復(fù)合肥工廠的高氮肥生產(chǎn)旺季的啟動或在一定程度上對尿素價格有止跌作用。從盤面來看，目前尿素05合約基差近300元/噸，在弱預(yù)期下，盤面已經(jīng)預(yù)支了跌幅，且05合約僅剩1個月的交易時間，后期繼續(xù)大幅下跌空間或有限，而09合約為主力合約中最弱的，下半年國內(nèi)尿素價格下行壓力較大。

關(guān)鍵詞：